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Publication : 30 juin 2009

• Performance des gestionnaires

Voici une mise à jour du positionnement de nos principaux gestionnaires. Même si le nom du placement demeure le même sur votre relevé de portefeuille, le gestionnaire apporte des modifications aux fonds et s’adapte à la situation économique.

En voici des exemples :

1. TD Obligations : le gestionnaire a continué d’acheter des obligations de sociétés. Cela explique sa belle performance en 2009.
2. NordOuest Actions Canadiennes : Tout au long de la crise économique, le gestionnaire, M. Fogler, a été en mesure d’acheter des entreprises d’excellente qualité à bas prix. Pour le faire, il a utilisé les liquidités du fonds et a vendu des entreprises moins prometteuses.
3. Mutual Découverte : la gestionnaire Ann Gudefin a récemment été nommée parmi les 4 meilleurs gestionnaires au monde (par le Wall Street Journal Magazine Smart Money ). À l’été 2008, elle a vendu des actions et a laissé les liquidités s’accumuler dans son portefeuille. Elle a même atteint un niveau de 50% en liquidités à l’automne 2008. Elle a donc été en mesure de stabiliser le portefeuille. Depuis mars dernier, elle a réinvesti progressivement en actions.
4. IA Clarington Dividendes : le gestionnaire avait conservé 10% de liquidités pendant la crise. Il a réinvestit ces montants au cours des derniers mois. Il détient de fortes positions dans les banques canadiennes qui ont encore généré de bons profits au dernier trimestre.
5. Hartford Chefs de File Mondiaux : Les gestionnaires sont restés fidèles à leur approche et ont profité de la dernière année pour prendre des positions dans des entreprises de grande qualité à des prix très intéressants. Le fonds possède la meilleure performance parmi tous les fonds mondiaux au cours des 12 derniers mois. Il se classe également dans le premier quartile depuis 3 ans.

Les gestionnaires de portefeuille évaluent les placements quotidiennement et rencontrent des entreprises pour nous permettre d’obtenir des rendements à long terme intéressants sur nos placements. Nous pouvons donc profiter de leur expérience pour apporter les ajustements nécessaires lorsque requis.

N’hésitez pas à me contacter pour plus d’informations

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Publication : 15 octobre 2008

• Commentaires des gestionnaires

Publié: le 16 octobre 2008 dans le New York Times

Les marchés financiers sombrent dans le chaos, tant aux États‐Unis qu’à l’étranger, et leurs problèmes se communiquent de façon de plus en plus importante à l’économie en général. À court terme, le chômage augmentera, l’activité économique se repliera et les titres des journaux demeureront préoccupants.

Par conséquent ... j’ai acheté des actions américaines pour mon portefeuille personnel, qui ne contenait jusqu’à maintenant que des obligations du gouvernement américain. (Je ne parle pas de mes portefeuilles de Berkshire Hathaway, dont les rendements sont tous consacrés à la philanthropie.) Pour autant que les prix demeurent aussi attrayants qu’ils le sont actuellement, mon avoir net hors Berkshire sera bientôt investi à 100 % en actions américaines.

Pourquoi ?

Je me conforme à une règle toute simple : il faut se montrer âpre au gain lorsque les autres sont craintifs, et craintif lorsque les autres se montrent âpres au gain. Et il ne fait aucun doute que les investisseurs, même les investisseurs de longue date, sont en proie à la crainte. Certes, ils ont raison de craindre les entreprises très endettées et peu concurrentielles. Toutefois, il est illogique de craindre les perspectives de prospérité à long terme des nombreuses entreprises américaines dont la solidité n’est aucunement en doute. Les bénéfices de ces entreprises fluctueront à court terme, comme ils l’ont toujours fait, mais la plupart des grandes entreprises établiront des bénéfices record sur 5, 10 ou 20 ans.

Je tiens à préciser une chose : je ne peux pas prévoir ce que fera le marché boursier à court terme. J’ignore si le cours des actions aura diminué ou augmenté dans un mois, ou dans un an. Ce que je sais, cependant, c’est que le marché boursier reprendra son cheminement vers le haut, peut‐être de façon marquée, bien avant que l’humeur des investisseur, ou la croissance de l’économie, ne se rétablisse. Si vous attendez que l’arrivée des merles signale le printemps, vous vous apercevrez tout à coup que l’été est là sans que vous l’ayiez vu venir.

Voyons ce que nous enseigne l’histoire. Pendant la Grande dépression, le Dow Jones a atteint son creux historique, à 41, le 8 juillet 1932. L’économie a toutefois continué à se détériorer jusqu’à ce que Franklin D. Roosevelt assume ses fonctions en mars 1933. À cette date, le marché boursier avait déjà affiché une reprise de 30 pour cent. Au début de la deuxième guerre mondiale, lorsque les États-Unis perdaient du terrain en Europe et dans le Pacifique, le marché a dégringolé jusqu’en avril 1942, bien avant que les Alliés ne prennent le dessus. Au début des années 1980, le marché boursier a fait volte-face alors que l’inflation faisait encore rage et que l’économie était en lambeaux. Bref, les mauvaises nouvelles sont les meilleures alliées de l’investisseur parce qu’elles permettent d’acheter une part de l’avenir de l’Amérique au rabais.

À long terme, les nouvelles sur les marchés boursiers seront bonnes. Au cours du vingtième siècle, les États-Unis ont vécu deux guerres mondiales et d’autres conflits militaires traumatisants et coûteux, une grande dépression, une douzaine de récessions et de paniques des marchés financiers, des chocs pétroliers, une épidémie d’influenza et la démission d’un président disgracié. Et pourtant, le Dow Jones est passé de 66 à 11 497 points pendant ce temps.

Vous pourriez croire qu’il était impossible pour un investisseur de perdre de l’argent pendant un siècle marqué par des gains boursiers aussi extraordinaires. Pourtant, certains investisseurs l’on fait. Les malheureux ont acheté lorsque le marché semblait prospère et vendu lorsque les titres catastrophiques des journaux les y ont incité.

Aujourd’hui, les gens qui se limitent aux quasi-espèces se sentent en sécurité. Ils ont tort, puisqu’ils ont opté pour une catégorie d’actif sans perspectives d’avenir à long terme, qui ne fournit presqu’aucun rendement et qui n’offre qu’une dépréciation assurée. En fait, les politiques que les administrations suivront pour soulager la crise actuelle entraîneront probablement une flambée d’inflation qui se traduira par une chute de la valeur réelle des espèces.

Il est presque certain que les actions surclasseront les espèces, probablement de façon substantielle, au cours de la prochaine décennie. Les investisseurs qui se cramponnent aux espèces croient qu’ils pourront prédire avec certitude le bon moment pour restructurer leur portefeuille, lorsque les nouvelles économiques deviendront meilleures. Ce faisant, ils ne tiennent aucun compte de la déclaration de Wayne Gretzky : « Je vais là où la rondelle se dirige, et non là où elle était il y a un instant. »

Je n’aime pas tenter de prévoir ce que fera le marché boursier et encore une fois, j’ignore absolument ce qui se passera à court terme. J’entend toutefois suivre mon intuition, et celle-ci me dirige tout droit vers les actions.

Warren E. Buffett est le chef de la direction de Berkshire Hathaway, une société de portefeuille diversifiée.

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Publication : 4 mars 2007

• Commentaires des gestionnaires

Miser sur la valeur économique ajoutée, et non sur le bénéfice par action.

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Publication : 30 octobre 2003

• Guide

Qu’ont en commun Warren Buffett, Bill Gates, Ken Thomson, Galen Weston, les 400 plus riches Américains, Forbes ou les plus riches Canadiens, avec la personne la plus riche de votre voisinage ou de votre milieu?

Toutes ces personnes ont bâti leur fortune en adhérant fidèlement à une philosophie que l’on peut résumer ainsi : acheter et patienter.

ACHETER

Ces personnes achètent des actions d’entreprises :

• qu’elles comprennent parfaitement;
• dont les dirigeants sont honnêtes et compétents;
• qui possèdent des avantages concurrentiels à long terme;
• qui sont actives dans des secteurs dont l’environnement économique est solide; et
• que l’on peut acquérir à des cours attrayants.

PATIENTEZ

Ces personnes demeurent actionnaires de ces entreprises pendant très longtemps. Leurs placements sont constitués pour des générations, pour être conservés sans aucune limite de temps.

PROSPÉREZ

Ces personnes se sont enrichies, elles ont bâti leur fortune, en adoptant un ensemble de valeurs une philosophie de placement dont elles ne s’éloignent jamais, malgré tout ce qui peut arriver. M. Warren Buffett a très bien résumé ce comportement : « Investir avec succès pendant toute une vie, cela ne demande pas un quotient intellectuel exceptionnel, ni d’avoir la bosse des affaires, ni même d’obtenir des informations privilégiées. Ce dont on a besoin, c’est d’un cadre intellectuel raisonné, pour prendre des décisions, et il faut empêcher les émotions de déranger la raison ».

En résumé, la richesse demande :

1. une philosophie – acheter et patienter.
2. la discipline pour ne jamais s’éloigner de cette philosophie à long terme, quoi qu’il advienne.

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Publication : 28 août 2003

• Commentaires des gestionnaires

Achat des Fonds Mutuels NordOuest

Les Fonds Mutuels NordOuest ont récemment changé de propriétaires. Le nouveau propriétaire est Gestion de services financiers spécialisés Desjardins Inc.

J'ai discuté avec les responsables et ils m'ont confirmé qu'ils ne vont apporter aucun changement aux gestionnaires actuellement chez NordOuest. Les excellents gestionnaires demeurent donc en place et ils ont l'intention de leur donner de nouveaux mandats.

Soyez assuré que je surveille de près les changements et s'il devait y avoir des modifications à apporter à vos placements, je vous en aviserai rapidement.

Révision des marchés

Les marchés financiers ont continué de bien se comporter cet été. De nombreux gestionnaires en ont profité pour réaliser des gains sur leurs titres.

À titre d'exemple, le gestionnaire Richard Fogler du fonds NordOuest Actions Canadiennes a réduit l'encaisse de son fonds le faisant passer de 28% à 12% au cours des 9 derniers mois. Il mentionne que les déboires économiques, le climat d'incertitude relié à la guerre et les autres récentes crises ont entraîné les cours boursiers de nombreuses entreprises en deçà de leur valeur intrinsèque. En fait l'indice canadien S&P/TSX comporte les évaluations les plus faibles en 5 ans et demi. Maintenant que ces obstacles sont chose du passé et que les marchés canadiens montrent des signes de reprise, des épargnants chevronnés comme M. Fogler sont conscients de l'importance de ne pas tarder à investir pour réaliser des gains à long terme.

"Les marchés baisseront de temps à autre, mais les entreprises bien gérées sauront toujours comment faire fructifier leurs actions pendant les périodes de reprise" explique M. Fogler.

Un autre gestionnaire, Larry Sarbitt de AIC a récemment investi. Il avait seulement 7% de son portefeuille en actions à la fin de 2002. Il a investit massivement et a maintenant 30% en actions. Il a donc trouvé d'excellentes entreprises à prix d'aubaine. Son rendement de +8% depuis le début de l'année démontre le bien fondé de ses décisions.

Le contexte est donc plus propice aux investisseurs. La planification de vos cotisations REER 2003, si ce n'est pas déjà fait, est une excellente idée en cette fin d'été.

N’hésitez pas à me contacter pour plus d’informations, Jean-François G. Labbé